Слишком сложно? Тогда запросите консультацию специалиста!
Наша компания занимается тем, что помогает студентам выполнять различные учебные работы на заказ. Вы можете ознакомиться с перечнем выполняемых работ, а так же с их стоимостью на странице с ценами.
Принимая во внимание полученные позитивные результаты, реструктуризация акционерных обществ в Европе будет продолжаться и операции выделения и расчленения будут играть все более значительную роль. Сектор предприятий коммунальных услуг является хорошим примером. При имеющихся на сегодня 2500 предприятиях коммунальных услуг, готовящих себя к либерализации энергетических рынков по всей Европе, разумно предположить, что на протяжении ближайших
| |
На протяжении последних нескольких месяцев несколько крупных европейских компаний уже сделали объявления или сделали подготовительные шаги в направлении возможных выделений дочерних предприятий. Например, группа Royal Dutch/Shell сообщила о своих планах отделить 40% своих химических активов, оценивающихся в сумму $5 млрд, посредством выделения или продажи. В Германии компания Hoechst объявила о выделении подразделений химической промышленности. Эта операция означала бы первое выделение в Германии. Deutsche Telecom оценивает операцию выделения своего производства кабелей как самую крупную из когда-либо планировавшихся до настоящего времени операцию выделения. Во Франции Vivendi объявила список неконтрольных пакетов акций своих подразделений по переработке отходов, водяного и энергетического бизнеса.
При дальнейшем поиске компаний или отраслей, которые, вероятно, будут наполнять поток операций по выделению дочерних предприятий в ближайшие годы, следует применять следующие критерии:
♦ Акционерный капитал материнской компании имеет низкие по
казатели. Это часто является причиной неизбежного разбиения
капитала.
♦ Отрасли, которые не имеют пан-европейского присутствия. По
мере того как эти секторы будут консолидироваться, компании
будут продолжать отделяться от вспомогательных видов деятель
ности. Самым быстрым способом достигнуть этих целей часто яв
ляется операция выделения.
♦ Компании, которые должны отделить капиталоемкие виды дея
тельности с высоким уровнем левериджа от быстро растущих ви
дов бизнеса.
♦ Предприятия, которые должны выделиться, не реализуют весь
свой потенциал.
♦ Предприятие, которое подлежит выделению, может быть легко
отделено от группы. Существует не много точек соприкоснове
ния в ходе их деятельности, и проблемы распределения ресурсов
могут быть разрешены.
| |
♦ Другие способы разделения капитала либо недоступны, либо непривлекательны (или предприятие, которое подлежит выделению, очень крупное, или отраслевая продажа повлекла бы за собой некоторые следствия, связанные с антимонополистическим законодательством).
6.5. Европейская практика выкупа собственных обыкновенных акций1
Выкуп собственных акций широко использовался в США в качестве способа распределения денежных средств среди акционеров зрелыми компаниями, у которых иссякли возможности естественного роста. Эта практика все больше применяется сегодня европейскими компаниями как один из путей повышения стоимости для акционеров. Хотя при среднем объеме в 0,3% от рыночной капитализации этот показатель остается очень скромным по сравнению с более чем 3% в США2. С уровня около $1млн в год в начале 1990-х гг. объем выкупа акций возрос почти до $22 млн в 1998 г. Великобритания, где законодательство самое благоприятное из всех европейских стран для операций по реструктурированию акционерного капитала, удерживает господствующую позицию, осуществляя более 70% выкупов собственных акций за последние годы, как это показано на рис. 6.7. Деятельность по выкупу акций также значительно активизировалась в некоторых других европейских странах, например в Швеции и Франции.
